유럽 정치 리스크와 채권시장 전망: ECB 금리 인하 효과의 희석 가능성

유럽의 정치 리스크가 결국 현실화되었습니다. 2024년 6월 6일부터 9일까지 치러진 유럽의회 선거에서는 극우 성향 정당의 영향력이 확대되었으며, 프랑스의 의회 해산 및 조기 총선이 진행되고 있습니다. 이러한 정치적 불안은 프랑스 및 유럽 내 일부 취약국의 국채 금리를 상승시키고 있어, 유럽중앙은행(ECB)의 금리 인하 효과가 희석될 가능성이 높아지고 있습니다.

유럽의회 선거: 극우 정당의 약진

극우 정당의 성장

이전부터 예견되었던 바와 같이, 유럽의회 선거에서는 극우 성향 정당들이 약진했습니다. 중도 성향의 정당 의석 비중은 9대 의회(2019~2024년) 59.1%에서 10대 의회(2024~2029년) 56.0%로 낮아졌습니다. 반면, 극우 세력의 의석 비중은 16.7%에서 18.2%로 높아질 것으로 전망됩니다. 이러한 변화는 유럽 내 정치 지형 변화를 반영하고 있습니다.

프랑스의 정치적 불안

프랑스에서는 유럽의회 선거의 결과가 조기 총선으로 이어지고 있습니다. 마크롱 대통령은 유럽의회 선거에서 참패한 후 의회 해산과 조기 총선을 발표했습니다. 이번 조기 총선은 르펜 대표가 이끄는 RN이 32%의 득표율을 기록하면서 마크롱 대통령의 르네상스당(15%)을 압도적으로 이겼습니다. 마크롱 대통령은 이를 통해 국정 동력을 확보하려 하지만, 이는 자충수가 될 수 있다는 분석도 제기되고 있습니다.

채권시장과 금리 변동

프랑스 국채 금리 상승

프랑스의 정치적 불안으로 인해 프랑스 국채 금리는 급등했습니다. 르펜 대표는 정부 지출 추가 확대를 주장하고 있어 채권시장의 수급 부담이 커질 것으로 예상됩니다. 이로 인해 프랑스와 독일 국채 10년물의 금리 차이는 6월 15일 기준 75bp로, 2017년 초 이후 가장 크게 벌어졌습니다. 이탈리아, 그리스, 스페인 등 주변국의 금리 차도 확대되고 있습니다.

ECB 금리 인하의 한계

지난 6일 ECB는 정책금리를 인하했습니다. 그러나 정치적 리스크로 인해 일부 국가에서는 시장금리가 떨어지지 않거나 오히려 상승하는 상황입니다. 금리 인하의 영향이 희석되는 국면이 길어질수록 유로존 전체의 경기 회복 기대가 후퇴하고 국가별로 차별적인 흐름이 나타날 가능성이 높아집니다.

전망 및 전략

금리 변동성과 경제 전망

현재 시장은 연내 1~2회, 내년 4회 금리 인하를 반영하고 있습니다. 그러나 경제가 견조한 상태를 유지하는 한, 더 큰 폭의 인하를 반영하기는 어렵습니다. 기존의 듀레이션 소폭 확대 전략을 중립으로 하향하고, 2년물 국채 매수 전략을 종료하는 것이 바람직합니다. 10년 금리가 4.4%를 상회하거나 경기 둔화 속도가 예상보다 빠르다면 다시 듀레이션을 확대할 계획입니다.

크레딧 시장의 전망

크레딧 시장에 대해서는 소폭 확대 의견을 유지합니다. 유럽 내 정치적 불안이 지속되더라도 크레딧 시장은 상대적으로 안정적인 흐름을 보일 가능성이 있습니다.

결론

유럽의 정치 리스크는 유럽 경제와 채권시장에 중요한 영향을 미치고 있습니다. 프랑스의 조기 총선과 유럽의회 선거 결과는 채권금리를 상승시키고, ECB의 금리 인하 효과를 희석시키고 있습니다. 이러한 상황에서 투자 전략을 조정하고, 정치적 불안이 지속될 경우의 대비책을 마련하는 것이 중요합니다.

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