2024년 미국 경제 전망: 5월 CPI 충격과 그 후

1. 인플레이션 압력의 급격한 하락

2024년 5월의 미국 소비자물가지수(CPI)가 예상을 벗어나면서 시장에 큰 반응을 일으켰습니다. CPI는 전월 대비 0.01% 상승하면서 시장 예상치인 0.1%를 하회했습니다. 이는 시장이 예상했던 것보다 인플레이션이 빠르게 하락하고 있다는 인식을 강화시켰습니다. 특히, 근원 CPI도 전월 대비 0.16% 상승하며 예상치인 0.3%를 밑돌았습니다.

주거를 제외한 근원 서비스 가격지수가 전월 대비 하락한 것이 인플레이션 압력을 낮추는 주요 원인이었습니다. 교통 관련 항목들의 물가 압력이 크게 줄어들었고, 항공요금과 자동차보험의 가격이 하락하면서 운송서비스 가격지수도 하락했습니다. 이와 같은 흐름은 2021년 9월 이후 처음 있는 일입니다.

2. 시장의 반응과 향후 전망

5월 CPI가 예상보다 낮게 나온 것은 인플레이션 하락의 신호로 해석되며, 이는 자산시장에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 9월 FOMC 회의 전까지 3개월 동안의 CPI를 추가로 확인하게 될 것이며, 이 기간 동안 디스인플레이션 흐름이 지속된다면 9월 기준금리 인하 가능성도 높아질 것입니다.

이번 CPI 발표로 인해 FOMC의 정책 전망에 변화가 생겼습니다. FOMC는 기준금리를 동결하면서 올해 기준금리 인하 횟수 전망치를 3회에서 1회로 조정했지만, 시장은 여전히 2회 인하를 기대하고 있습니다. 파월 의장은 데이터 의존적 정책을 강조하며, 이번 SEP(경제 전망 요약)가 5월 CPI를 충분히 반영하지 않았다고 언급했습니다. 이는 SEP의 시의적절성이 낮아졌음을 의미합니다.

3. 금리와 주가 전망

10년물 미국 국채금리는 4.2%대로 급락했습니다. 이는 기준금리가 중립 수준으로 인하될 수 있다는 기대를 반영한 결과입니다. 그러나 추가적인 금리 하락은 경기 둔화가 가시화될 때까지는 어려울 것으로 보입니다. 현재 미국의 경제 성장률과 고용 지표는 여전히 긍정적입니다.

금리가 추세적으로 하락하는 상황에서 주가 멀티플이 크게 오르기는 어려울 것입니다. 따라서 이익 전망이 오르는 성장주에 대한 쏠림 현상은 지속될 것으로 예상됩니다. 시장은 9월 FOMC 전까지 물가와 고용 지표를 주시하며 금리 인하 가능성을 반영할 것입니다.

4. FOMC와 경제 전망

FOMC는 이번 회의에서 기준금리를 동결하면서도, 올해 기준금리 인하 횟수 전망치를 줄였습니다. 이는 인플레이션 전망이 변경된 결과입니다. 그러나 5월 CPI 발표 이후에도 FOMC는 경제 전망을 수정하지 않았습니다. 이는 FOMC의 정책 결정이 데이터 의존적임을 강조하며, 향후 발표되는 경제 지표에 따라 정책이 변경될 수 있음을 시사합니다.

5. 투자 전략과 포트폴리오 관리

현재 시장은 연내 1~2회, 내년에는 4회 금리 인하를 반영하고 있습니다. 이는 금리 하락 여력이 크지 않음을 의미합니다. 따라서 투자 전략에서는 듀레이션 소폭 확대에서 중립으로 하향하고, 2년물 국채 매수 전략을 종료하는 것이 바람직합니다. 크레딧 시장에 대해서는 여전히 긍정적인 의견을 유지합니다.

투자자들은 금리와 인플레이션 지표를 주의 깊게 모니터링하면서, 성장주와 같은 이익 전망이 밝은 자산에 대한 투자를 고려해야 합니다. 또한, 시장의 변동성을 감안하여 포트폴리오를 다변화하고, 중립적인 듀레이션 전략을 유지하는 것이 중요합니다.

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