오리온: 2024년 2분기 실적 및 하반기 전망

하이투자증권의 리포트에 따르면, 오리온은 2024년 2분기에 주요 4개 법인의 매출액과 영업이익 성장률이 각각 +1.8%, +8.3% YoY를 기록하며 비수기를 무난히 넘겼습니다. 이번 글에서는 오리온의 2분기 실적 리뷰와 하반기 전망에 대해 상세히 살펴보겠습니다.

1. 2Q24 주요 법인 영업실적 리뷰

오리온의 2분기 실적은 다음과 같은 주요 요인에 의해 영향을 받았습니다:

1) 한국 내수시장

• 매출액 성장률: +1.6% YoY
• 영향 요인: 높은 베이스 효과와 6월 폭염
• 전망: 2H24에는 +4.5% YoY로 성장세가 재차 개선될 것으로 예상됩니다. 이는 시장 지배력 개선과 북미 중심의 수출 확대가 주요 요인으로 작용할 것입니다.

2) 중국 시장

• 매출액 현지 성장률: -1.2% YoY
• 영향 요인: 저수익 직납 할인점 및 벌크/온라인 채널 영업 형태 전환
• 조정 성장률: - 요인 제외 시 +7.4% YoY
• 전망: 매출 공백이 3Q24 내에 (+) 전환될 것으로 예상되며, 4Q24에는 춘절 물량 효과가 반영될 것입니다.

3) 베트남 시장

• 매출액 성장률: +6.2% YoY
• 영향 요인: 현지 경기 소비 둔화
• 전망: 파이 및 감자 스낵의 증량 중심 매출 성장 전략이 긍정적으로 작용할 것입니다.

4) 러시아 시장

• 매출액 성장률: +14.5% YoY
• 영향 요인: 5~6월 채널 간 가격 갈등
• 전망: 7월 중 공급 재개가 예정되어 있으며, 설비 확대로 인한 물량 성장이 기대됩니다. 또한, 2H24부터 개선되는 환율 영향을 감안할 때, 영업 실적 상향 조정 가능성이 높습니다.

2. 하반기 전망

오리온은 하반기에도 안정적인 성장을 기대할 수 있습니다. 주요 요인은 다음과 같습니다:

1) 시장 지배력 개선

• 내수 소비력 감소 대응: 오리온은 내수 시장에서의 시장 지배력을 개선하여 소비력 감소에 대응하고 있습니다.
• 수출 확대: 북미를 중심으로 한 수출 확대가 주요 성장 동력으로 작용할 것입니다.

2) 생산량 증가 및 제조원가 부담 축소

• 생산량 증가: 설비 확대를 통한 생산량 증가가 안정적인 마진 레벨을 유지하는 데 기여할 것입니다.
• 제조원가 부담 축소: 제조원가 부담이 축소되면서 마진 레벨이 안정적으로 유지될 전망입니다.

3) 주요 브랜드 출고 확대

• 중국과 베트남: 주요 브랜드의 출고 확대가 이루어질 계획이며, 마진 레벨이 높은 주요 제품의 물량 성장이 추가 레버리지 효과를 가져올 것입니다.

4) 환율 영향

• 러시아: 개선되는 환율 영향을 감안할 때, 영업 실적 상향 조정 가능성이 있습니다.

3. 결론 및 투자 전략

하이투자증권은 오리온의 목표 주가를 160,000원으로 설정하고, 투자의견을 'Buy'로 유지했습니다. 이는 오리온의 안정적인 성장과 시장 지배력 개선, 생산량 증가 및 제조원가 부담 축소 등의 긍정적인 요인들을 반영한 것입니다.

투자자들은 오리온의 하반기 전망과 주요 성장 동력을 주목할 필요가 있습니다. 특히, 내수 시장에서의 시장 지배력 개선과 북미 중심의 수출 확대가 주요 성장 동력으로 작용할 것입니다. 또한, 설비 확대를 통한 생산량 증가와 제조원가 부담 축소가 마진 레벨을 안정적으로 유지하는 데 기여할 것입니다. 이러한 요인들을 고려하여 오리온에 대한 투자를 검토하는 것이 바람직합니다.