제주항공 2Q24 실적 전망: 비수기의 비용 증가 요인 분석

1. 투자 의견 및 목표 주가

하나증권은 제주항공에 대한 투자의견을 'BUY'로 유지하면서도, 2024년과 2025년 실적 추정치 하향에 따라 목표주가를 14,000원으로 낮췄습니다. 목표 P/E는 7배를 유지하고 있습니다. 이번 목표주가 하향은 주로 비용 증가, 특히 일본 공항에서의 조업비 증가가 주요 원인으로 지목됩니다.

2. 일본 공항 조업비 증가

일본 공항에서의 조업비 증가가 두드러지며, 이는 제주항공 실적에 큰 영향을 미치고 있습니다. 조업료는 기본적으로 항공사의 운항횟수와 연동되지만, 코로나19 이후 일본 내 조업인력 감소와 인건비 상승으로 조업료가 크게 증가했습니다. 일본 노선 매출 비중이 큰 LCC(저비용 항공사)인 제주항공에게 이는 실적에 큰 부담으로 작용할 전망입니다.

3. 2024년 매출 및 영업이익 추정

제주항공의 2024년 매출액은 전년 동기 대비 23% 증가한 2.1조원으로 예상되며, 영업이익은 18% 증가한 2,000억원으로 추정됩니다. 영업이익률은 9.4%로 예측됩니다. 이는 비수기에도 불구하고 매출 증가세를 유지하고 있지만, 비용 증가로 인해 이익률이 다소 낮아질 것으로 보입니다.

4. 비용 증가의 기타 요인

비용 증가의 주요 요인은 다음과 같습니다:

• 연료비 상승: 글로벌 유가 상승으로 인한 연료비 증가.
• 조업비용 증가: 일본 공항 뿐만 아니라 다른 지역에서도 조업비용이 증가하는 추세.
• 인건비 상승: 코로나19 이후 인건비가 지속적으로 상승하며, 이는 항공사의 고정비용 부담을 가중시키고 있습니다.
• 정비비용 증가: 항공기 정비비용도 꾸준히 증가하고 있어, 이는 영업비용에 직접적인 영향을 미칩니다.

5. 코로나19 이후의 항공시장 변화

코로나19 팬데믹 이후 항공시장은 크게 변화했습니다. 특히 국제선 운항 재개와 함께 항공 수요가 증가하고 있지만, 이에 따른 인프라 비용 증가가 문제로 대두되고 있습니다. 일본 공항의 경우, 조업인력 부족으로 인해 조업비가 급증했으며, 이는 LCC에게 큰 부담으로 작용하고 있습니다.

6. 향후 전망 및 대응 전략

제주항공은 비용 증가에 대응하기 위해 다음과 같은 전략을 고려해야 합니다:

• 효율적인 비용 관리: 연료비와 인건비 등 고정비용을 효율적으로 관리하여 비용 절감을 도모.
• 수익성 높은 노선 확대: 수익성이 높은 노선을 중심으로 운항을 확대하여 매출 증대.
• 기술 도입을 통한 운영 효율화: 최신 기술을 도입하여 운영 효율성을 극대화하고, 비용 절감을 도모.

7. 결론

제주항공은 현재 비용 증가로 인한 어려움을 겪고 있지만, 효율적인 비용 관리와 수익성 높은 노선 확대 등을 통해 실적 개선을 도모할 수 있습니다. 투자자들은 이러한 점을 고려하여 장기적인 관점에서 제주항공에 대한 투자 결정을 할 필요가 있습니다.